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債轉股題材持續發酵 利好稀有金屬六股
2016-10-14 09:06:44
來源:財牛網財經

財牛網訊:債轉股題材持續發酵 稀有金屬企業受關注

從債轉股文件來看,明確鼓勵三類企業,即因行業周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業;因高負債而財務負擔過重的成長型企業,特別是戰略性新興產業領域的成長型企業;高負債居于產能過剩行業前列的關鍵性企業,以及關系國家安全的戰略性企業。排在首位的第一類企業主要包括煤炭鋼鐵、有色、機械等周期性行業,其中具備戰略資源價值的稀有金屬企業有望率先受益債轉股方案。

據悉,12日云錫集團與建行簽訂近百億元合作框架協議,用于置換集團部分高息負債,13日錫業股份在互動易平臺表示屬實。云錫集團將在10月19日獲得首批23.5億元的投資,預計能幫助云錫集團降低負債率4.57%,節約財務成本近億元;若全部資金到位,能降低其資產負債率約15個百分點。據了解,云錫集團此次能獲得建行投資,主要是看好錫金屬的戰略價值。云南錫業集團擁有全球10%以上的錫資源,錫產品在國內市場占有率超過45%。由于行業景氣度低迷,稀土、鎢等稀有金屬企業處于微利或虧損邊緣,但作為國家戰略資源品種,仍具有巨大的潛在價值。上證報資訊統計顯示,在24家稀有金屬企業中,2016年半年報資產負債率超過50%的有8家,且財務費用占利潤比較高,其中廣晟有色、華友鈷業、中鎢高新排名居前,三家公司分別在稀土、鈷和鎢金屬制品方面居行業前列。

從另一個角度來看,新一輪債轉股更加強調市場化,原則上銀行不得直接將債權轉為股權,須借助金融資產管理公司(AMC)、保險資產管理機構、國有資本投資運營公司等實施機構。銀監會近日公布了三家地方資產管理公司(AMC)名單,分別為湖南省資產管理有限公司、華融晉商資產管理股份有限公司以及海德資產管理有限公司,銀監會公布的地方AMC名單已增至近30家。據了解,青島、廈門作為沿海計劃單列市已設立地級市AMC,寧波市政府也在聯合東方資產管理公司籌備設立地級市AMC。隨著債轉股的逐步推進,資產管理公司將迎來業務擴張機遇。

四大資產管理公司在不良資產處置方面經驗豐富,截至2014年累計收購商業化不良資產規模已達到約2.8萬億元。債轉股的推行有望對四大AMC持股公司產生催化。綜合定期報告和最新公告來看,按照持股比例排名,在四大資產管理公司參股企業中,哈投股份、天原集團、景峰醫藥排名居前。其中,華融資產持有哈投股份11.24%股權、東方資產持有天原集團12.55%股權、長城資產持有景峰醫藥12.92%股權。(上海證券報)

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廣晟有色

廣晟有色:黎明前的黑暗 恰是布局良機

廣晟有色 600259

研究機構:華融證券 分析師:章飛虹 撰寫日期:2016-08-29

廣晟有色中報虧損,二季度減虧。

2016上半年,公司實現營收13.16億元,同比下降6.67%;歸母凈利潤-1.01億元,同比大幅增虧。公司大幅虧損主要還是受稀土價格大幅下跌影響,今年上半年稀土均價比去年約下跌25%,稀土全行業面臨困局。但也應看到,公司財務狀況出現好轉跡象。公司銷售費用同比大幅下降近40%,管理費用下降近10%,體現出公司在控費提效方面的努力。此外單看二季度,公司無論同比環比均有減虧。

國儲流標,收儲預期仍在。

上半年稀土收儲不斷發酵:2016年3月30日,發改委稀土企業商儲動員會;6月7日國儲召集六大集團進行首次國儲招標會議,但因招標價格未得到稀土集團認可,全部流標。目前國儲陷入僵局,矛盾的焦點并不在于“要不要”國儲,而在“什么價格”國儲,因此國儲預期仍在,仍有可能二次招標。

稀土周期反轉,打黑仍是關鍵。

目前,稀土指標外盜采可能仍達到合法產量的60%,黑礦問題依然嚴重。我國組建六大稀土集團,加強行業管理,2016年已有顯著成果,全國23家稀土礦山中的22家進入集團,99家冶煉分離企業中有40家關閉,其余59家中的54家進入集團。

盈利預測與投資建議。

廣晟有色是中重稀土國際龍頭,公司業績對稀土價格有極高彈性。稀土價格在去年下半年觸底,已經歷一年底部盤整,目前基本在公司生產成本附近。我們估計若下半年稀土價格能有20%反彈,公司即有希望扭虧。目前行業集中度已高,下游新能源汽車電機等新興需求旺盛,現在是黎明前的黑暗,公司股價若有回調,將是提前布局的機會。給予“推薦”評級。

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華友鈷業

華友鈷業:銷量增長 價格回暖 業績逐季向好

華友鈷業 603799

研究機構:中信建投證券 分析師:陳炳輝,謝鴻鶴 撰寫日期:2016-09-01

事件

公司發布2016年半年報

華友鈷業發布2016年半年報稱,公司報告期實現營收21.66億元,同比增長2.47%,歸屬于上市公司股東的凈利潤-3129萬元,同比下降320%。EPS-0.058元。第二季度,公司實現營收11.13億,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤362萬元。

簡評

銷量增長,鈷主業進一步強化。 報告期內,公司各類鈷產品銷量總計超過15000噸(折合金屬量8530噸),較上年同期增長約37%;鈷產品銷售收入占總收入比例約為60%,同比增加約8%,鈷產品在公司業務結構中主導地位更加明顯。

項目建設進一步強化鈷主業:CDM濕法擴產項目基本完成,粗制氫氧化鈷的生產能力進一步提升;PE527礦山開發項目初步設計工作基本完成;CDM硫化礦應用、MIKAS選礦廠整體升級改造等技改項目有序展開。同時,衢州公司602型四鈷項目、硫酸鈷項目已完成建設進入調試,年產2000噸電積鈷項目已完成開工前準備工作。

新能源材料業務進展積極,地位穩固。

在客戶開拓方面,公司成功進入三星SDI、LGC等國際知名電池企業供應鏈,供應量穩步增加;在此基礎上,又與數家國際知名公司展開了良好的溝通交流。

在產品研發方面,多款為客戶定制的三元前驅體產品研發和認證工作穩步推進,正在研發用于動力電池多個類型的前驅體材料。

在產能建設方面,年產20000噸三元前驅體項目在1、2號線建成投產的基礎上,啟動3、4、5、6號生產線建設,項目建成后將大幅提升公司三元動力電池材料產品的產能規模。

在產量與盈利方面,報告期內,公司各類鋰離子電池正極原材料產品銷量13000多噸,較上年同期增長約53%。公司新能源板塊產品產量、質量逐步提高,產品毛利率逐步提升。

盈利預測與評級:鈷價自7月開始上漲,由于產品調價滯后,且第三季度財務費用支出仍較大,公司預計第三季度產生的盈利可能仍無法彌補前期虧損。我們預計,隨著鈷價格的回暖與公司增發落地,降低財務費用,公司的業績繼續回暖。我們預計2016、2017年公司的EPS分別為0.07和0.21元。我們維持公司增持評級。

風險提示:鈷價持續低迷,公司新能源材料客戶開拓遲緩等。

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中鎢高新

中鎢高新:夯實主業 并購鎢資源

中鎢高新 000657

研究機構:廣發證券 分析師:巨國賢,趙鑫 撰寫日期:2016-06-21

公司業績受益鎢價反彈明顯改善:公司主要產品為硬質合金,收購鎢礦后產業鏈將得到延伸。公司盈利能力受鎢價影響十分顯著,鎢精礦價格由13年底14萬元/噸左右,連續兩年大幅下跌至15年最低5.5萬元/噸,公司計提損失達2.88億元,導致公司大幅虧損。隨后產品價格開始反彈,16年鎢精礦價連續反彈至7萬元/噸,漲幅達27%。公司庫存、產品以及擬收購礦產資源均將受益于價格反彈,盈利能力得到明顯改善,從目前來看產品價格存在進一步上漲的可能,公司盈利能力有望進一步提升。

搶占高端硬質合金市場值得期待:雖然中國占據全球40%以上的硬質合金市場規模,但在高端硬質合金200億左右的市場中,80%的仍然依賴于進口,其盈利能力顯著高于低端市場。公司作為國內硬質合金龍頭企業,2015年完成2個國家“十二五”科技支撐計劃項目,并通過驗收,打破了國外盾構刀具廠家的壟斷地位,成功進入高端市場,盈利能力得到提升。公司現有硬質合金產能為株硬6000噸和自硬2000噸,產能規模最大,市場占有率最高。收購南硬和HPTEC后,公司硬質合金龍頭地位得到進一步夯實。

收購高品位鎢礦,延伸產業鏈,提高盈利能力:公司在鎢產品價格處于相對底部期間擬收購柿竹園、新田嶺、瑤崗仙三個國內主要鎢礦,向上游延伸,收購完成后,公司權益量將達到94萬噸左右,位居全國第二,其礦產品位為0.32%,遠高于夏鎢0.17%,洛陽鉬業的0.09%,將具有更低的開采成本,更強的盈利能力。

新總經理上任,注入新動力:2016年第一次臨時股東大會審議通過《關于選舉董事的議案》,選舉李仲澤先生等為公司第八屆董事會董事,聘任謝康德先生擔任公司總經理。新一屆領導將給公司帶來新的動力,值得期待。

投資建議:公司作為硬質合金龍頭挺進上游,有利于充分發揮產業鏈協同效應,同時受益于鎢精礦價格反彈,公司業績彈性大。給予公司“買入”評級。

風險提示:打擊超采力度低于預期,硬質合金下游需求低于預期。

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金貴銀業

金貴銀業:致力全球白銀龍頭 充分受益于量價齊升

金貴銀業 002716

研究機構:財富證券 分析師:龍靚 撰寫日期:2016-07-07

公司堅定實施“全產業鏈”戰略布局。上游資源端:布局于礦山資源端,擬以現金收購金和礦業66%股權,提高公司鉛鋅銀等金屬資源儲量,未來目標實現30-50%的礦石自給率。中游冶煉端:公司白銀產量年復合增長率高達36%。2016年擬定增18.8億,用于2000噸/年白銀清潔冶煉產能建設,致力于全球白銀生產龍頭。下游深加工端:利用郴州“中國銀都”的地理優勢,建設白銀深加工項目,打造工業旅游基地,提高產品附加值和盈利能力。擁抱互聯網+:公司創建“找金銀網”,形成互聯網信息、供應鏈金融、大宗商品加工、倉儲配送等業務體系,更加有效地提升公司市場競爭力和市場份額。

看好貴金屬反彈行情,金銀比頂部回落銀價反彈空間大。中長期看,美元指數階段性見頂利好貴金屬。短期看,英國超預期“脫歐”風險逐步釋放,市場預期全球貨幣寬松政策持續,地緣政治動蕩帶來的避險需求,人民幣貶值預期下的保值需求,都促使貴金屬迎來大幅反彈。風險偏好回暖,金銀比回落,前期滯漲的白銀底部回升彈性大。公司2000噸白銀擴建完成后,黃金、白銀產能都有大幅提升空間,量價齊升業績彈性大。

盈利預測與評級。預計公司2016,2017,2018年EPS分別為0.71,1.31,1.85元,給予公司2016年40倍PE,目標價28.40元。短期金銀比快速下降,補漲情緒下白銀急劇反彈,注意補漲降溫后的回落風險。長期看,貴金屬仍處于震蕩上行通道,公司貴金屬產量仍有大幅提升空間,量價齊升下有望帶來超預期的業績彈性,建議投資者長期重點關注,短期給予“謹慎推薦”評級。

風險提示。美元加息超預期,全球經濟增速下滑超預期。

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錫業股份

錫業股份:錫鋅價回升 半年度扭虧為盈

錫業股份 000960

研究機構:國聯證券 分析師:石亮 撰寫日期:2016-07-13

事件:公司7月12日公布半年度業績預告,預計公司2016年1月1日至6月30日歸屬于上市公司股東的凈利潤在500萬-1000萬之間,相比于上年同期虧損3.93億,大幅上漲101.3%-102.5%,EPS 0.0034-0.0068元,去年同期EPS -0.2669元。

點評:

華聯鋅銦提供重要業績支撐。公司2015年并購的華聯鋅銦主營業務是鋅精礦、錫精礦和銅精礦的采選和生產,2015年凈利4.98億,順利完成業績承諾,2016、2017年業績承諾分別為5.91億、6.81億。在全球老牌鋅礦陸續關停,鋅資源供給收縮的背景有利于華聯鋅銦的產銷,鋅價的回暖也有利于華聯鋅銦業績承諾的順利完成,公司持股比例達到75.74%,華聯鋅銦的良好收益對于公司業績提供重要支撐。

錫價持續上漲助力業績扭虧為盈。2015年錫價的單邊下跌對于公司的業績造成非常不利的影響,2015年第一、第二季度歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-3.11億和-2.61億。2016年初以來,錫價單邊上漲,至二季度末累計漲幅達到22.96%。對于公司的扭虧為盈起到了決定性作用。

公司資源儲量豐富,下游穩定增長。公司擁有豐富的礦產資源,銦、錫和鋅的儲量分別位居全國第一、第三和云南省第三,為公司的持續發展奠定基礎。錫的下游主要是電子焊接、馬口鐵等,未來錫在鋰電池領域對陽極碳的替代、在不銹鋼領域對鉻鎳的替代、在PVC 領域對鉛的替代等都有望為錫的需求增長貢獻新的力量;銦的主要應用領域是ITO 靶材、電子半導體、焊料和合金等領域,鋅則廣泛應用于汽車、建筑、家用電器、船舶、輕工、機械、電池等行業,下游的發展潛力對公司產品需求形成支撐? 投資建議,維持“推薦”評級。我們預計當前商品價格仍有上升空間,公司業績將持續受益。不考慮定增攤薄股本,預計16~18年公司EPS 分別為0.03、0.44和0.89元,對應當前的股價分別為436.5X、31.7X 和15.6X,業績反轉,持續“推薦”。

風險提示:1)錫價下跌;2)資源回收業務不達預期。

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東方鋯業

東方鋯業:鋯產品業績改善 布局澳礦未來可期

東方鋯業 002167

研究機構:西南證券 分析師:蘭可 撰寫日期:2016-08-23

投資要點

事件:東方鋯業發布半年報,上半年實現營業收入2.8億元,同比增長60.42%;實現歸母凈利潤-1289萬元,同比增加69.93%。其中二季度單季,實現營業收入1.9億元,歸母凈利潤138萬元,實現扭虧為盈。 鋯產品表現亮眼,鈦礦砂毛利率下降顯著:報告期公司鋯產品業務實現營業收入1.5億元,同比增長16.40%,實現毛利潤3930萬元,較同期增長88.23%,毛利率提升15個百分點,達到26%的毛利率水平,其主要原因是上半年鋯行業一定程度上回暖以及公司鋯產品生產工藝的提升改善了運營;鈦礦砂營業收入為1.2億元,同比增長210.01%,實現毛利潤1645萬元,同比增長173.53%,但毛利率水平下降明顯,下降15個百分點至14%,其主要原因是公司澳洲Image礦區還未投產,預計明年隨著公司澳礦逐步投產,鈦礦砂的毛利將恢復。

鋯產品全產業鏈布局,夯實基礎,推進核級鋯開發:公司作為全球鋯產品品種最齊全的鋯制品專業制造商之一,報告期內2萬噸高純氯氧化鋯項目正式投產,年產150噸核級海綿鋯生產線產品通過合格性鑒定,表明公司在夯實基礎鋯產品的基礎上,向高端鋯產品核級鋯積極拓展,增強公司核心競爭力。隨著核電國產化的進程逐步推進,公司將逐步獲得核級鋯的市場份額,從而替換掉目前占據國內核級海綿鋯市場的國外供應商。同時核級海綿鋯較高的定價和豐厚的毛利空間,將為公司帶來可觀的收益。

控股Image,豐富上游資源布局:子公司銘瑞鋯業與Image簽署資產入股協議,銘瑞鋯業成為了Image第一大股東,公司借此機會擁有了海外優質稀土資源,且包含多種種類,能夠填補國內各大廠商的需求缺口。隨著Image旗下兩個礦區布納倫和阿特拉斯逐漸實現開發生產,公司未來鈦礦砂的產量將大幅提升,同時存在產出向其他稀有金屬拓展業務的可能,后續礦山開發潛力巨大。

盈利預測與投資建議:我們維持2016-2018年EPS分別為0.00元、0.03元、0.05元的判斷,維持公司“增持”評級。

風險提示:市場需求或不及預期,市場開拓或不及預期等。


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